하향 시기도 2·4분기 달라
내년 금리 2.5%~3.75% 차이
UBS·모건스탠리 공격적 인하
인플레 등 경제 상황 분석
월가 금융시장이 중앙은행 연방준비제도(FRB·연준)가 내년 기준금리를 인하할 것이라는 데는 이견의 여지가 없지만 그 시점과 폭을 두고 전망이 엇갈려 투자자들의 혼란만 부채질하고 있다.
UBS와 모건스탠리가 경기 급랭에 따라 내년 공격적 금리 인하를 전망하는 반면 골드만삭스는 인플레이션이 좀처럼 식지 않아서 내년 4분기에나 금리 인하가 시작될 것으로 내다봤다.
블룸버그 통신은 13일 UBS가 이르면 내년 3월부터 연준이 기준금리 인하를 시작해, 내년 말에는 2.5%~2.75% 수준으로 떨어질 것으로 전망했다고 보도했다. 현재 기준금리는 상단 기준 5.5%로, 인하 폭이 2.75%포인트에 이르는 셈이다. 경기침체가 내년 2분기부터 시작된다고 가정하면 이르면 2025년 초 금리가 1.25%까지 떨어질 수 있다는 전망도 제시했다.
바누 바웨자 UBS 수석 이코노미스트는 “이번 금리 사이클을 (큰 폭의 금리 인하가 있던 과거와) 매우 다르게 볼 상황을 찾지 못했다”면서 “인플레이션이 빠르게 정상화하고 있으며 내년 3월이면 연준이 매우 높은 실질금리 수준을 볼 것”이라고 말했다.
모건스탠리 역시 공격적 금리 인하 폭을 예상하고 있다. 엘렌 젠트너 수석이코노미스트는 연준이 내년 6월과 9월 연방공개시장위원회(FOMC)에서 금리를 내리고, 내년 4분기 이후에는 FOMC가 열릴 때마다 0.25%포인트씩 추가로 인하할 것으로 전망했다. 젠트너 수석이코노미스트는 “2025년 말까지 정책금리가 2.375%까지 떨어질 것”으로 예상했다.
반면 골드만삭스는 내년 4분기에나 연준이 처음으로 기준금리를 0.25%포인트 내릴 것으로 전망했다. 그 폭도 UBS나 모건스탠리에 비하면 보수적이다. 금리 인하는 2026년까지 중반까지 분기별 한 번 꼴로 이뤄져 인하 폭은 1.75%포인트에 그치고, 2026년에야 3.5~3.75% 선에 닿을 것으로 내다봤다. 2025년 말 기준 기준금리 전망치는 4.0~4.25%다.
이는 연준이 지난 9월 내놓은 경기 전망(중간값)과 유사한 것으로, 당시 연준 추정치에 따르면 내년 0.25%포인트씩 두차례 금리 인하 등을 통해 2025년 말 기준금리가 3.9%가 된다.
골드만삭스는 재정적자가 지속되고 수요가 늘어나면 균형 금리가 높아질 수 있어 연준이 기준금리를 상대적으로 높게 유지할 것으로 예상했다.
UBS와 모건스탠리가 전망한 금리 인하 폭은 시장에서 투자자들이 바라보는 예상보다도 크다. 연방기금금리 선물에 반영된 내재금리를 보면 시장은 내년 말까지 기준금리 0.75%포인트 인하를 점친다. 연준 위원들이 점도표상으로 예상한 중간값과 유사하며, 연준은 내년 두 번의 인하에 따른 2025년 말 기준금리가 3.9% 선에 닿을 것으로 본 점에 비추면 이들 두 투자은행의 전망은 공격적이다.
이렇게 엇갈리는 이유는 경기침체에 대한 예상이 다른 탓이다. 젠트너 수석이코노미스트는 “고금리가 내년 3분기부터 경제성장률을 잠재성장률 아래로 끌어내리는 이상의 지속적 영향을 미칠 수 있다”며 “경기침체 우려가 지속될 것”으로 내다봤다. 골드만삭스는 재정적자가 지속되고 수요가 늘어나면 균형 금리가 높아질 수 있어 연준이 기준금리를 상대적으로 높게 유지할 것으로 예상했다.
이러한 가운데 연준의 마이클 바 감독 담당 부의장은 상원 은행위 출석을 앞두고 서면을 통해 “고금리 및 유동성 위험 수준을 보여주는 은행들에 대해 맞춤형 검토를 하고 있다”고 말했다. 이어 소비자 및 상업용부동산 대출 부문 등의 신용 악화 가능성을 모니터링하고 있다“고 덧붙였다.
