■ ‘캘퍼스’에서 배울 수 있는 투자전략
핵심 분산투자·위험관리
‘매그니피센트7’줄이고
사모펀드 투자는 확대
포트폴리오 구성 검토
미 최대 공적 연기금인 캘리포니아주 공무원 퇴직연금(CalPERS·캘퍼스)이 대형 기술주에 대한 직접 투자를 줄이고 비상장 기업에 투자하는 사모펀드(Private Equity) 비중을 확대하면서 월가의 주목을 받고 있다. 인공지능(AI) 열풍을 타고 애플과 엔비디아 등 대형 기술주가 증시 상승을 주도해온 상황에서, 미국 최대 연기금이 오히려 이들 종목의 보유량을 대폭 줄인 것이다. 단순히 기술주 전망이 나빠졌다는 판단보다는 특정 대형주에 지나치게 집중된 주식시장 구조에서 벗어나 투자 위험을 분산하려는 전략적 변화로 풀이된다.
파이낸셜타임스(FT)에 따르면 캘퍼스는 2026년 상반기 애플·마이크로소프트·알파벳·아마존·엔비디아·메타·테슬라 등 이른바 ‘매그니피센트 7(M7)’의 직접 보유 주식 수를 지난해 말보다 26% 줄였다. 캘퍼스의 안톤 올리치 차석 투자책임자는 “M7에 대한 거대한 노출을 수백 개 기업으로 분산했다”며 “주식 투자 위험을 다원화하고 특정 종목에 대한 집중도를 낮췄다”고 설명했다.
캘퍼스가 운용하는 자산은 약 6,400억달러에 달한다. 캘리포니아주 공무원과 교직원 등 약 240만명의 은퇴자와 가입자에게 장기적으로 연금을 지급해야 하는 기관이다. 단기적인 주가 상승보다 수십 년에 걸친 안정적인 수익과 자산 보전이 투자 전략의 핵심이라는 점에서 이번 변화는 개인 투자자들에게도 시사하는 바가 크다.
캘퍼스 투자 부문에는 300명이 넘는 전문 인력이 근무하고 있다. 이들은 주식과 채권은 물론 사모펀드, 부동산, 인프라, 사모대출 등 다양한 투자 분야를 담당한다.
캘퍼스는 2022년부터 사모펀드 투자 전략을 개편하면서 대형 기업 인수에 집중하던 방식에서 벗어나 성장기업과 벤처기업, 중견기업 등으로 투자 대상을 넓혔다.
캘퍼스는 상장 주식의 평가 가치가 지나치게 높고 소수 대형 종목에 시장의 자금이 집중돼 있다고 진단했다. 반면 비상장 기업 중에는 상대적으로 매력적인 가격에 투자할 수 있는 기업들이 있다는 판단이다. 특정 자산군에 대한 투자 비중을 기계적으로 유지하기보다 시장 상황과 투자 기회에 따라 전체 자산의 위험과 수익을 최적화하겠다는 전략이다.
캘퍼스의 투자 방향 전환에서 개인 투자자들이 배울 수 있는 원칙은 분명하다. 잘나가는 주식도 지나치게 집중해서 보유하지 않는다. 가장 먼저 주목할 점은 분산투자다. 개인 투자자들도 자신이 보유한 주식과 ETF의 상위 투자 종목을 확인할 필요가 있다. 여러 개의 ETF를 보유하고 있더라도 실제로는 같은 대형 기술주에 자산이 몰려 있을 수 있기 때문이다.
주가가 많이 올랐다는 이유만으로 계속 매수하지 않는다. 즉 기업의 성장성과 주식의 가격을 구분해야 한다는 것이다. 아무리 좋은 기업이라도 지나치게 높은 가격에 매수하면 향후 기대수익률이 낮아질 수 있다.
개인 투자자들도 주식을 매수할 때 최근 주가 상승률만 볼 것이 아니라 매출과 순이익 증가율, 현금흐름, 부채, 주가수익비율(PER) 등 기업의 실제 가치와 주가를 함께 비교해야 한다.
주식시장 전체가 아닌 다양한 투자처를 살펴본다. 투자 대상을 넓히는 것이다. 캘퍼스는 상장 주식 외에도 사모펀드, 부동산, 인프라, 사모대출 등 다양한 자산에 투자한다. 이는 특정 산업이나 주식시장의 부진이 전체 자산에 미치는 영향을 줄이기 위한 것이다.
개인 투자자들도 주식과 채권, 현금성 자산 등을 적절히 조합할 필요가 있다. 예를 들어 주식시장이 크게 하락할 때를 대비해 일정 부분을 단기 국채나 머니마켓펀드(MMF), 고금리 예금 등에 보유하면 투자 위험을 낮추고 주가 하락 시 추가 투자에 활용할 수 있다.
장기적인 투자 원칙을 유지하는 것도 중요하다. 개인 투자자들도 투자 목적과 투자 기간을 먼저 정해야 한다. 은퇴까지 20~30년이 남은 투자자와 2~3년 안에 주택 구입 자금이 필요한 투자자는 같은 투자 전략을 사용할 수 없다.
특히 은퇴자나 은퇴를 앞둔 투자자라면 주식시장의 상승 가능성뿐 아니라 급락했을 때 생활비와 필요한 현금을 어떻게 확보할 것인지도 고려해야 한다. 투자에서 중요한 것은 다음에 어떤 주식이 가장 많이 오를지 맞히는 능력만이 아니다. 예상하지 못한 시장 충격이 발생해도 전체 자산을 지킬 수 있는 투자 구조를 만드는 능력이다. <조환동 기자>
